东吴证券股份有限公司孙瑜,王颖洁近期对金徽酒进行筹商并发布了筹商评释《2024一季报点评：高价位带快增引颈，Q1开局流露亮眼》，本评释对金徽酒给出买入评级，面前股价为19.33元。

金徽酒(603919)

投资重点

事件:公司公告公司2024Q1罢了营收10.76亿元，同比+20.41%，归母净利润2.21亿元，同比+21.58%。

300元以上高增超预期，省内销售快速增长。1)分居品看，百元以下/100-300元/300元以上的收入区分罢了3.2/5.5/1.9亿元，同比-4%/+24%/+86%，三个价位段销售占比30%/52%/18%，相对23年收入占比区分-7pct/+1pct/+6pct。公司捏续消耗者造就，BC联动拓展大客户资源，Q1百元价位段以上罢了高增，主系一方面23年底到24年头年会/商务礼赠、年后企业开工等场景流露较好，另一方面受益于春节期间宴席数目加多。2)分地区看，跟着客岁怒放旅游、政府招商引资、工业企业的发展，甘肃举座规复情况在西北区域更好，24Q1省内收入8.48亿元，同比+22.6%，高于省外流露(营收2.18亿元，同比+13%)。

协议欠债新高，现款流流露亮眼。截至Q1末公司有协议欠债6.31亿元，是上市以来的高点，同比客岁同时加多2亿，侧面体现渠说念信心捏续晋升。Q1销售商品收到现款12.4亿元，同比+33.05%，谋略性现款流净额3.4亿元，同比+46.60%，现款流流露较好。分成方面，公司耐久强调谐和共赢，除将职工和经销商纳入捏股筹商共享谋略恶果除外，分成率近三年从34%徐徐晋升到60%。

净利率保捏晋升，市集造就亦加鼎力度。Q1公司销售毛利率65.4%，同比+0.4pct，主要系公司百元以上居品结构晋升所致。用度方面，面前属于公司转型发缓期，在品牌、东说念主力、市集、居品及消耗氛围造就上捏续加鼎力度，春节期间相应加多品牌宣传力度，加大扫码红包、反向激发等插足，加强消耗者联动性造就，销售用度率18.0%，同比+0.2pct。轮廓影响下，24Q1归母净利率20.6%，同比+0.2pct，皇冠导航网保捏晋升。

盈利展望与投资评级：对公司而言，短期收入增长的意旨大于利润，要尽快作念到体量快速且良性的增长、口碑捏续放大。咱们调度24-25年归母净利润4.0/4.9(前值4.8/6)亿元，加多2026年归母净利润6.0亿元，面前对应24-26年PE为24/20/16X；公司稳步上前，Q1谋略情况流露亮眼，看守“买入”评级。

风险教唆：省内竞争加重，省外开导不足预期；经济环境捏续疲软影响居品升级、食物安全问题。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹算，国信证券张向伟筹商员团队对该股筹商较为久了，近三年展望准确度均值为75.83%，其展望2024年度包摄净利润为盈利4.06亿，凭据现价换算的展望PE为24.16。

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最新盈利展望明细如下：

“千万力量”来自一张蓝图绘到底的战略定力。从“千村示范、万村整治”引领起步，到“千村精品、万村美丽”深化提升，再到“千村未来、万村共富”迭代升级。可以说，“千万工程”亦是如此，起步于治污，经过一代又一代党员干部继承、丰富和发扬，得以逐步推动人居条件与生态环境同步建设，为建设美丽中国注入动力。天下大事，必作于细；天下难事，必作于易。要强化战略思维，保持战略定力，把谋事和谋势、谋当下和谋未来统一起来。由小而大，先易后难，小步快走，这是共产党领导人民革命、建设、改革的宝贵经验。进入新时代，各地要深入总结经验，要保持历史耐心和战略定力，既要谋划长远，又要干在当下，一张蓝图绘到底，让更多“盆景”连成片，成为了广大人民群众眼里最好的“风景”，让“绿水青山”在永续增值中充分释放发展动能。

算力建设，网络先行。只有通过网络传输让数据流通起来，才能充分发挥算力价值。光传输网络凭借其大容量、长距离、高安全、低时延等优势，或将成为提高“东数西算”运能的有效解决方案。以运营商、设备商为代表的新型算网基础设施供应商，要持续加大算力路由、算力编排等相关技术研发投入，打造一张泛在、超宽、智能、敏捷、域间互通的“全光大网”，为各行业提供超宽稳定的算力输送和多样化的算力服务。